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报道:轻工制造:轻工家具出口弱修复 关注保温杯细分赛道高景气


(资料图)

2023 年1-5 月,中国家具及零件累计出口270.2 亿美元,同比-6.9%,单5月出口53.8 亿美元,同比-14.4%,环比-11.0%。2023 年1-4 月,越南木材及木制品累计出口38.6 亿美元,同比-31.3%,单4 月出口额10.5 亿美元,同比-30.0%,环比-12.5%。2023 年1-5 月我国出口总额同比增长0.3%,单5月出口同比-7.5%,环比-4.0%。

美国持续去库存。23 年4 月美国销售总额/制造商销售/零售商销售/批发商销售同比-1.3%/-0.5%/+0.2%/-3.4%。23 年4 月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+5.2%/+2.1%/+7.6%/+6.3%,各环节库存持续增长,增速逐渐放缓;从美国进口额角度来看,23 年4 月中间品/消费品/资本品进口金额同比-15.7%/-11.8%/-0.7%,进口金额跌幅环比收窄。

海外家具类耐用消费品历经22 年去库存后,23 年订单有望逐步企稳回升。

5 月家居出口略显疲软,除保温杯外单月出口额均呈现下降趋势。家具行业中,办公椅单月增速23 年3 月、4 月由负转正,23 年1-5 月出口额累计同比+9%;沙发品类出口额略显低迷,23 年1-5 月出口额累计同比-10%。保温杯仍保持较高景气,23 年1-5 月出口累计同比增速为14%。

长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。从供需格局角度看:(1)供给端:22 年出口企业收入增长承压,出口板块细分行业增速逐步下行,在行业长期高压下,不排除部分中小产能出清,行业集中度或进一步提升;(2)需求端:20 年全球疫情爆发,海外耐用消费品需求持续高增,21 年需求或趋于平稳增长,22 年伴随通胀等压力终端需求承压,行业持续去库存。长期来看,(1)行业层面:中国在全球供应链中的地位稳固,相关产业配套齐全,越南具备政策及劳动力成本优势;(2)公司层面:家居出口龙头抗风险能力强,率先布局海外产能,生产供应稳定性较强,在海外市场的竞争优势进一步加强。推荐细分赛道龙头【嘉益股份】(与家电联合覆盖)、【海象新材】,建议关注出口占比高的家居龙头【顾家家居】、【敏华控股】,单品类渗透率提升的【共创草坪】、【匠心家居】、【浙江自然】。

风险提示:疫情反复风险、汇率波动、原材料价格波动、国际贸易政策不确定性等。

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