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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,余芳沁近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《收购君歌电子拓展新增长点，800G光模块交付有望提速》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为145.53元。
中际旭创(300308)
事件：6月22日，公司发布公告宣布拟通过全资子公司江苏智驰网联控股有限公司（以下简称“智驰网联”）以增资及股权转让的方式收购重庆君歌电子科技有限公司（以下简称“君歌电子”）62.45%的股权。同日，公司发布公告宣布公司控股股东中际控股拟使用不超过公司扣除回购专用账户后总股本1%的股票参与转融通证券出借业务，以提高资金收益率满足资金需求。
汽车相关业务形成有效协同，借助君歌客户资源拓展新增长点
君歌电子主业为超声波雷达、视觉传感器、烟雾传感器及车身控制器等，在汽车光电子领域积累了较强的技术储备和市场资源，目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。我们认为此次收购一方面有助于君歌电子借助上市公司平台及资金优势解决自身现金流紧张、资产负债率较高的问题，依托现有客户资源拓展智能驾驶和车身电子领域；一方面有助于旭创实现在汽车光电子领域新的业务拓展，复用已有光电技术实现产业协同效应。
公司作为光模块龙头切入激光雷达产业链，成本优势技术优势明显。公司将通过君歌的市场渠道和客户资源加快推进如车载光互联、新一代激光雷达等汽车光电子新产品客户导入与量产，拓展新增长点。
AI带动800G光模块升级提速，绝对龙头受益行业高景气
今年以来海外客户800G需求增长迅速，尤其AI领域需求大超年初预期，自3月底不同的客户陆续追加AI光模块订单。公司800G等新产品占据先发优势和较高份额，龙头地位巩固。从交付节奏来看，公司预计今年下半年和明年800G的出货量明显增加，公司按计划扩充产能保障订单顺利交付。
此外，公司持续加大对新方向、新产品的研发布局，800G和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和3D封装技术也在持续研发进程中。公司持续的研发投入或将在未来逐步给公司带来收入增量、提升综合竞争力。
投资建议：此前我们预测公司23-25年归母净利润分别为14.10、19.06、24.49亿元。由于3月以来AI相关订单追加，我们上调公司盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利润分别为15.06、25.18、37.89亿元，对应PE分别为79X/47X/31X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求低预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险；收购存在不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.42亿，根据现价换算的预测PE为81.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为107.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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